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縮表幅度可能比預期更大 2017年05月15日

聯儲局縮表對利率以至經濟的影響很大程度取決於其進行方式。而聯儲局可以考慮的方式可分為(一):停止資產再投資、(二):賣出所持資產。

根據聯儲局公開市場委員會(FOMC)3 月14 至15 日會議記要顯示,目前委員普遍傾向以逐步或一次性停止再投資的方式進行縮表。現時當有資產到期時,聯儲局會將所得本金再投資於新發行的同類資產。但當再投資停止,等同從經濟中收回流動性,同時市場上資產的供應亦會增加,使利率上升。停止資產再投資相對較被動,FOMC 委員相信,這個溫和的方式有助減低對市場的影響。

可是,按現時資產到期年分佈(圖),以停止再投資方式進行,縮表力度可能不足。分佈顯示,未來數年到期的資產主要為國債,而大部分抵押貸款證券(MBS)有待2039 至2047 年方陸續到期。換言之,假如縮表單靠停止再投資進行,整個過程將長達30 年。......

全文請按﹕/UploadFiles/file/20170516/20170516141808_9614.pdf