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2019年投資展望——中國篇 2018年12月28日

國內GDP第三季跌至6.5%,貿易戰加劇打擊經濟,但結構性問題,即過分集中投資仍未改善,亦是經濟波動主因。當前中國總負債比率高達GDP的270%,風險並不低。其實下半年起,中央陸續推出不少改善經濟政策,如稅改、降準、開放資本市場及擴大進口等等。若中美能在明年首季達成「停戰」協議,上述政策成效將顯現。由於美國經濟轉差,料短期內不會得寸進尺,國內企業盈利預期或改善。
 

MSCI及富時羅素指數明年分階段納入A股,有助注入更多國際資金。近期已見外資紛增持A股,而A股估值偏低,故明年反彈空間或較下行空間大。惟在負債高問題下,政府不會容許槓桿大升,故股市只有回升而難現大牛市。債市方面,環球加息周期或至尾聲,對債券有利。跟歐美企業盈利可能下跌,並拖累當地高息企業債不同,亞洲尤其中國企債經過今年調整,息率已頗吸引,5至8厘選擇頗多,只要人民幣回穩,中國企債值得留意。總結而言,投資者宜待首季貿易戰有和解跡象及業績出台,才作投資;期望更高回報的,可現在留意中國市場,但應避開歐美股市。 


作者為中原證券及資產管理執行董事梁鈞宇